و الاستقرار ل - المتاجرة القواعد الفنية تتحرك من المتوسط - على رأس داو جونز مؤشر

استقرار المتوسط ​​المتحرك قواعد التداول الفنية على. مؤشر داو جونز النسخ 1 استقرار حركة متوسط ​​قواعد التداول الفنية على مؤشر داو جونز بليك ليبارون جامعة برانديس نبر أغسطس 1999 مراجعة: نوفمبر 1999 ملخص تحلل هذه الورقة سلوك تحريك متوسط ​​قواعد التداول الفنية المطبقة على أكثر من 100 سنة من مؤشر داو جونز مؤشر الصناعية. ووجد أن الفروق بين الوسائل المشروطة خلال فترات الشراء والبيع قد تغيرت بشكل كبير على مدى السنوات العشر السابقة مقارنة بالسنوات ال 90 السابقة للبيانات، ولكن الاختلافات في الفروق المشروطة لم تتغير كثيرا على العينة بأكملها. وتشیر الفحوص المتانة الأخرى إلی أنھ یمکن الحصول علی نتائج مماثلة باستراتیجیات تستند إلی الزخم البسیط. يتم إجراء التحليل على سلسلة داو الفعلية، ولكن هذه التقنيات يمكن أن تكون مفيدة في أسواق المشتقات حيث تكون التقديرات الأفضل للوسائل المشروطة والفروق معلومات مفيدة. كلية الدراسات العليا في الاقتصاد والمالية الدولية، جامعة برانديس، 415 شارع جنوب، ميلستوب 021، والثام، ما. stanley. feldberg. brandeis. edu بليبارون. ويعرب صاحب البلاغ عن امتنانه لحكمين مجهولين للتعليق عليهما. 2 1 مقدمة لقد كانت قدرة القواعد البسيطة على التنبؤ بتحركات أسعار الأصول، أو التحليل الفني، موضوعا مثيرا للجدل لسنوات عديدة. في حين أن المجتمع الأكاديمي عموما المحللين الفنيين في ازدراء، فإن سحر مؤخرا مع القدرة على التنبؤ أعادت فتح العديد من الحالات القديمة ضد التحليل الفني. وبدلا من مجرد تجاهل القواعد التي يستخدمها الفنيون، فإن الأكاديميين يدققون بعناية. (1) لا تزال الأدلة غير حاسمة إلى حد ما على جدوى هذه القواعد، ولكن هذا يتناقض مع النتائج السابقة التي تشير إلى أن أي شخص يليه أقل من الدافع العقلاني. وقد تحركت الأدب الحديث إلى الأمام في تحقيق المزيد من الاختبارات الصارمة ومنهجية الاقتصاد القياسي. إدخال بوتستراب يسمح اختبار مختلف الفرضية الفارغة المعقدة التي النهج التحليلية سيكون مستحيلا. كما أنه يوفر طريقة ممكنة لضبط التحيزات الناجمة عن التطفل البيانات. بالنسبة إلى الاقتصاد القياسي، يمكن النظر إلى قواعد التداول الفنية على أنها مجرد مجموعة أخرى من الظروف اللحظة التي يمكن أن تستخدم إما في اختبار المواصفات، أو في التقدير. وبالتالي فهي تلعب دورا مزدوجا كسلوك مثير للاهتمام قد يكون له بعض القيمة العملية، ووصفا للبيانات التي يجب أن يراها المنظرون الاقتصاديون. هذه الورقة تعيد دراسة داو جونز إندستريالز فيما يتعلق بقواعد المتوسط ​​المتحرك البسيطة. باستخدام داو جونز إندستريالز، بروك إت آل. (1992) أن متوسط ​​متوسط ​​قواعد التداول التقنية ينطوي على بعض القدرات التنبؤية في كل من الوسائل المشروطة والفروق. وعلاوة على ذلك، أظهرت أن هذه النتائج كانت مستقرة نسبيا على مدى فترة العينة 90 سنة. في الآونة الأخيرة سوليفان، تيمرمان أمب وايت (1999) أظهرت أنه على الرغم من أنه يبدو من غير المحتمل أن هذه القواعد تم تجسسها من العينة السابقة، وقد اختفى أداء التنبؤ بها على مدى السنوات الأخيرة. هذه النتيجة الهامة تثير العديد من الأسئلة الخطيرة حول قواعد التداول، و ستراتاريتي من سلسلة الوقت المالي. وتستكشف هذه الورقة كذلك أداء هذه القواعد، وتقارن السنوات العشر السابقة ببقية القرن. عند تحليلها في ضوء تحريك قواعد التداول المتوسطة، تظهر بعض أوجه التشابه والاختلاف المثيرة للاهتمام. هذه الورقة تدعم وتمتد النتائج في سوليفان وآخرون. (1999). أولا، يتم إجراء تحليل على الفروق المشروطة وكذلك الوسائل المشروطة. ثانيا، يتم إجراء بعض الفحوص المتانة، جنبا إلى جنب مع بعض المقارنات مع قواعد أخرى. وعلى وجه التحديد، يبدو أن استراتيجية دينامية تستند إلى الزخم الأبسط تشبه إلى حد كبير قواعد المتوسط ​​المتحرك. والاختبارات المنفذة في هذه الورقة تتعلق فقط بسوق النقد. ومع ذلك، هناك مباشرة 1 وكانت أولى الاختبارات تنتقد القواعد الفنية في فاما أمب بلوم (1966). انظر بروك، لاكونيشوك أمب ليبارون (1992) للحصول على ملخص واسع للأدبيات حول التداول التقني. وللمثال الأخير على بعض أحدث الأدلة، انظر أكار أمب ساتشل (1998). (2) للاطلاع على مثال لهذه الحالة انظر ليبارون (1992). 1 3 أثر هذه التكنولوجيات في أسواق المشتقات المختلفة. أولا، يمكن أن يؤثر متوسط ​​القدرة على التنبؤ على تسعير الخيارات كما هو الحال في لو أمب وانغ (1995). أيضا، من الواضح أن التنبؤ المفيد للحظات الثانية قد يوفر استراتيجيات تداول ديناميكية أفضل في أسواق الخيارات كما في إنغل أمب مصطفى (1992)، أو كأداة قيمة في تقدير المخاطر. يصف القسم الأول سلسلة طويلة من بيانات داو اليومية. أما القسم الثاني فيتناول مختلف التدابير للوسائل المشروطة خلال الفترتين السابقة واللاحقة لعام 1986. ويقوم القسم الثالث بإجراء اختبارات مماثلة على الفروق المشروطة. القسم الرابع يوفر بعض الضوابط المتانة على قواعد التداول الفنية، ويظهر أنه من الممكن أن قواعد أكثر بساطة قد تولد نتائج مماثلة. ويختتم القسم الأخير ويعود إلى الأسئلة حول التطفل البيانات، والبيانات الاستبانة في ضوء هذه الأدلة الجديدة. 2 البيانات سوف تكون البيانات المستخدمة اليومية داو جونز إندستريالز من يناير 1897 حتى فبراير، وتشمل هذه السلسلة سلسلة المستخدمة في بروك وآخرون. (1992) (من الآن فصاعدا بل) كمجموعة فرعية، لكنه يضيف بعد عشر سنوات أخرى من نقطة التوقف في هذه 10 سنوات إضافية من البيانات التي بدأت في عام 1988 لتجنب الاصطدام وتحطم عام 1987 مما سيكون له تأثير كبير على مثل هذا قصيرة عينة. وتشمل السلسلة الكاملة ما مجموعه أيام. السلسلة المستخدمة لا تشمل توزيعات الأرباح، لذلك ينبغي توخي الحذر في استخدام هذه السلسلة في تقييم الأداء طويل المدى. وبما أن هذه الورقة تركز على سلوك الوسائل المشروطة والفروق وحدها، فإن إضافة عملية توزيع الأرباح الإجمالية لن تؤثر على النتائج كثيرا. ويبين الجدول 1 بعض الإحصاءات الموجزة للعائدات اليومية للعديد من العينات الفرعية التي سينظر فيها. وتحسب العوائد على أنها اختلافات في السجل، و r t لوغ (p t) لوغ (p t 1)، (1) لجميع الحالات التي تم النظر فيها في هذه الورقة. ويبين الجدول معلومات جديدة قليلة جدا بالنسبة لأولئك الذين لديهم دراية بسلسلة أسعار الأصول عالية التردد نسبيا. هناك كمية كبيرة من التفرطح الزائد في جميع العينات الفرعية التي هي سمة مشتركة. إحدى السمات المثيرة للاهتمام التي هي غير عادية قليلا هي العوائد اليومية الكبيرة التي حدثت على مدى العقد الماضي. في حين أنه من المعروف جيدا أن مؤشر داو آخذ في الارتفاع بشكل مطرد، فإنه من المستغرب أن العائد اليومي هو ما يقرب من 3 أضعاف المتوسط ​​خلال القرن. 2 4 3 الوسائل المشروطة الجدول 1: ملخص الإحصاءات (فب) (فبراير) متوسط ​​() التماثل فار متفاوتة تستخدم هذه الورقة عادة المتوسط ​​المتحرك قواعد التداول الفني المطبقة لمعظم الاختبارات. وهذه مقارنة السعر بمتوسط ​​متحرك للأسعار السابقة، m t 1 N N 1 i0 P t i. (2) هناك العديد من التوليفات الممكنة للمتوسطات المتحركة التي يتم استخدامها في الممارسة العملية، ولكن هذه الورقة سوف تركز على تنفيذ بسيط جدا. ويعتبر اليوم إشارة شراء عندما تكون t t t، وإشارة بيع عند P t لم t. 3 يتم تطبيق القاعدة بعد ذلك على العودة من t إلى t 1. وسيتم تقدير الوسائل المشروطة والتباينات على مدى هذه الفترة، وتصنف على أنها إما شراء أو بيع اعتمادا على إشارة الوقت t. واحدة من قواعد الأداء الأكثر اتساقا تاريخيا هو واحد يستخدم N 150 يوما. وستستخدم هذه القاعدة وحدها. أوراق سابقة، بروك وآخرون. (1992) و ليبارون (1998) قد أثبتت أنها تعمل بشكل جيد على مدى فترات زمنية مختلفة. وعلاوة على ذلك، يظهر ليبارون (1998) أن مجموعة واسعة من القواعد من N 50toN 200 تولد نتائج مماثلة. ويعرض الجدول 2 تقديرات متوسط ​​العائد المشروط خلال فترات الشراء والبيع المشار إليها بقاعدة المتوسط ​​المتحرك لمدة 150 يوما. يعرض العمود الأول المسمى بوي-سيل الفرق بين المتوسط ​​الشرطي وفترتي الشراء والبيع. أما العمود الثاني، المسمى بوي-آل، فيبلغ الفرق بين عوائد فترة الشراء وعائد المتوسط ​​غير المشروط على العينة المناسبة. بيع جميع تقارير تقدير مماثل لفترات البيع. الأرقام بين قوسين هي إحصائية t بسيطة والتي في ظل فرضية نول أن الوسائل متساوية سيتم توزيع N (0، 1). 4 يتم محاكاة الأرقام بين قوسين القيم p من 1000 محاكاة بوتستراب من المشي العشوائي. هذا الأسلوب يولد عودة جديدة 3 هذا يتوافق مع واحدة من مجموعة من القواعد المستخدمة في بروك وآخرون. (1992). 4 يتم تشكيل t - احصائيات كما مايكرو ب مايكرو S ض سيغما 2 ب ن ب سيغماس 2Ns. وتستخدم أرقام مماثلة لشراء جميع، بيع جميع الحالات. هناك العديد من المشاكل مع استخدام اختبار تي بسيط هنا. لا يتم توزيع العوائد الأساسية عادة، لذلك فهي صالحة فقط بشكل غير متناظر. ثانيا، تستند عمليات الشراء للجميع، بيع جميع القياسات على عينات مع مجموعة كبيرة من القيم المشتركة. هذه بعيدة عن السحب المستقلة. يتم ضبط بوتستراب لكل من هذه المشاكل. 3 5 سلسلة تعادل عشوائيا مع استبدال من سلسلة العائدات الفعلية. من هذه السلسلة الزمنية المحاكاة يتم إنتاج سلسلة جديدة هندسية عشوائية المشي السعر. وهذا يسمح باختبار فرضية فارغة حيث تتبع العوائد نفس التوزيع غير المشروط كعوائد فعلية، ولكن كل الاعتماد على السلسلة يتم تدميره. 5 القيم p تقرير جزء من محاكاة بوتستراب التي تعطي قيم كبيرة مثل تلك من العينة الأصلية. بالنسبة للعينة بأكملها، والعينة الفرعية السابقة، تؤكد النتائج تلك من بل. فترة الشراء تعني أكبر، و فترة بيع يعني أصغر. هذا يوافق على جميع التدابير الثلاثة باستخدام كل من الإحصاءات t، والقيم p - بوتستراب. في عينة لاحقة النتائج تتغير بشكل كبير. ليس فقط هو عودة شراء لم تعد أكبر بكثير من عودة بيع، هو في الواقع أقل من كل من عودة بيع، والوسيط غير المشروط. الإحصاءات t، والقيم p - بوتستراب يحذرنا بشكل مناسب أن هذه هي على الأرجح ضئيلة. ومع ذلك، تبقى الحقيقة أنه لم يعد هناك فرق هام في الوسائل المشروطة عبر الفترات. ويرد التمييز النهائي عبر العينات في العمود المسمى، "جزء الشراء". ويذكر هذا الجزء من الأيام التي يتم وصفها بأنها فترة شراء بموجب القاعدة. وتتمثل الزيادة الهائلة في سوق الأسهم في الفترة الأخيرة هنا بزيادة كبيرة في فترات الشراء. ينتقل من 62 عينة بأكملها، إلى 81 دراماتيكية في العينة الفرعية الأخيرة. هذا مع زيادة كبيرة في متوسط ​​العائد يعطي مؤشرا على أن شيئا غير عادي كان يحدث خلال السنوات ال 10 الماضية. (2) (2.22) (2.22) (-3.10) 0.00 0.00 1.00 (4.73) (2.36) (-3.09) 0.00 0.00 1.00 (فبراير) (-1.12) (-0.37) (0.922) 0.84 0.80 0.15 العائد المشروط خلال فترات الشراء والبيع باستخدام قاعدة المتوسط ​​المتحرك لمدة 150 يوم. شراء بيع هو الفرق بين فترة الشراء والبيع يعني. بوي-آل أند سيل-آل هي الاختلافات بين فترة الشراء والوسيط غير المشروط، وفترة البيع والمتوسط ​​غير المشروط. الأرقام بين قوسين هي t - الإحصاءات على الوسائل، والأرقام بين قوسين تمثل جزء من 1000 محاكاة المشي التمهيد عشوائي توليد متوسط ​​مشروط يعادل كبيرة مثل العينة. للحصول على صورة أكثر تفصيلا لديناميات كيفية تغيير الوسائل الشرطية الشكل 1 يظهر نافذة المتداول للاختبار تي بسيطة أجريت في الجدول 2. يتم نقل نافذة 5 سنوات عبر كامل 5 انظر بروك وآخرون. (1992) وليبارون (1998) من أجل التطبيقات المالية. ويرد موجز جيد جدا للتمويل في مادالا أمب لي (1996). ومن المقرر أن منهجية بوتستراب إفرون (1979)، ومرجع مفيد هو إفرون أمب تيبشيراني (1993). 4 6، ويتم تسجيل تي-سيل t-تيست على كل نافذة. يتم نقل النافذة في الزيادات نصف العام، لذلك هناك تداخل كبير بين النوافذ. هذا الرقم مهم في تقديم عدة سمات مختلفة من البيانات. أولا، من الواضح أن شيئا غير عادي يبدو أنه يحدث خلال الفترات الزمنية الأخيرة. ليس فقط متوسط ​​الفرق السلبي، ولكنه يسجل حاليا قيم صغيرة تاريخيا نظرا ل 100 سنة الماضية من البيانات. ومن المثير للاهتمام أيضا أن نلاحظ التباين النسبي في النتائج. ويبدو أن القيم تأخذ تقلبات طويلة في المناطق الإيجابية والسلبية. 4 الفروق المشروطة انتقلت النتائج في بل إلى ما هو أبعد من الوسائل المشروطة واختبرت الفروق المشروطة أيضا. هذه تتطلب استخدام بوتستراب لتحديد الأهمية الإحصائية. 6 يبين الجدول 3 نسب الفروق المقدرة خلال فترات الشراء والبيع، ونسبة إلى جميع الفترات. ويبين الصف الأول أن نسبة الفروق بين فترات الشراء والبيع هي 0.43 فقط، مما يشير إلى أن تباين الشراء أقل من نصف التباين خلال فترات البيع. والقيمتان اللتان تحتهما بين قوسين هي قيم p بوتستراب لنموذجين مختلفين مختلفين. أولا، يتكرر المشي العشوائي كما فعل في القسم السابق. ثانيا، نظرا لأن الفروق المشروطة هي الآن جزء أساسي من ما يجري، يتم تركيب نموذج غارتش بسيط (1،1) لسلسلة الإرجاع. يتم تخليط بقايا تطبيع من هذا واستخدامها لبناء ممثل غارتش (1،1) البيانات. 7 وتشير قيم 1 إلى أن أيا من النماذج المحاكاة يمكن أن تولد نسبة تباين كبيرة كما في البيانات. وهذا ينطبق على جميع نسب التباين الثلاثة. بالنسبة لنسبة سيلال، تذكر أنه بما أن هذا هو كبير على نحو غير عادي قيمة p المحاكاة هي الآن صفر، مشيرا إلى أن جميع القيم محاكاة كانت أقل. وبالنظر إلى العينات الفرعية لوحظ نمط مماثل. الأكثر إثارة للاهتمام، هو أنه في تناقض حاد مع الجدول 2 الاختلافات التباين لا تتغير إلى فترة 10 سنوات الأخيرة. وتبلغ نسبة التباينات في الشراء إلى البيع 0.51 في فترة العشر سنوات الأخيرة وهي قريبة جدا من العينة بأكملها. وتشير عمليات المحاكاة مرة أخرى إلى أن الاختلافات كبيرة. وبالنسبة للفروق المشروطة، ظل نمط الفروق المنخفضة خلال فترات الشراء ثابتا نسبيا على العينة بأكملها، على عكس نمط الوسائل المشروطة. الجدول 4 يكرر نتائج الجدول السابق للانحرافات المطلقة. ويستبدل الفرق الآن بالانحراف المطلق المتوقع، E r t E (r t). ويقدر هذا باستخدام لحظات العينة المناسبة 6 ومن الممكن أن الاختبارات للفروق المشروطة كان يمكن تطويرها باستخدام F - اختبار مثل الكائنات، ولكن غير طبيعية من سلسلة العائدات اليومية يجعل هذا مستحيلا. 7 نماذج غارتش التي وضعتها بولرسليف (1986)، والمتعلقة نماذج أرش من إنغل (1982) وتستخدم عادة في التمويل لنمذجة الحركات في الفروق المشروطة. بولرزليف، إنغل أمب نيلسون (1995) و بولرزليف، شو، جايرامان أمب كرونر (1990) هي استطلاعات مفيدة لهذه الأدب الكبير. 5 7 الجدول 3: نسب الفروق المشروطة بويسل بويال سيلال (فبراير) بوتشراب غارتش 1.00 1.00 0.00 بوتشراب بوت 1. 1.00 0.00 (فب) بوت بوتراب 1.00 1.00 0.001 بوتشراب 1.00 0.999 0.00 بزيل يظهر نسبة الفروق المشروطة أثناء الشراء والبيع الفترات. بويال، و سيلال هي النسب مع الفروق غير المشروطة. الأرقام بين قوسين هي، كما وصفت، المشي العشوائي، و غارتش (1،1) بوتسترابس ق القيم، وإعطاء جزء من 1000 المحاكاة توليد قيمة كبيرة كما في البيانات. خلال فترات الشراء والبيع. هذا هو فحص متانة هامة للنتائج السابقة. وقد تكون مدفوعة بعدد قليل من القيم المتطرفة الكبيرة مما يجعل بعض تقديرات التباين كبيرة جدا. الانحرافات المطلقة هي أقل حساسية للمتغيرات المتطرفة. ويكرر الجدول جميع نتائج الفروق المشروطة تماما، مما يشير إلى أن القيم المتطرفة في أي من العينات الفرعية ربما لم تكن السبب. جدول 4: الشرطي متوسط ​​نسب الانحراف المطلق بويسيل بويميان بوتيمراب سيلمان غارتش 1.00 1.00 0.00 غارتش بوتستراب 1.00 1.00 0.00 فب رو بوتستراب 1.00 1.00 0.001 بوتشراب 1.00 0.999 0.00 بزيل يظهر نسبة الانحراف المطلق المشروط خلال فترات الشراء والبيع. بويال، و سيلال هي النسب مع الانحرافات المطلقة غير المشروطة. الأرقام بين قوسين هي، كما وصفت، المشي العشوائي، و غارتش (1،1) بوتسترابس ق القيم، وإعطاء جزء من 1000 المحاكاة توليد قيمة كبيرة كما في البيانات. وتتعلق التغيرات في التباين المشروط المبلغ عنها هنا بأثر النفوذ المعروف جيدا الذي تم توثيقه أصلا في بلاك (1976). 8 يقدم الجدول 5 فحصا سريعا لمعرفة ما إذا كانت التوقعات القائمة على قواعد التداول تقوم فقط بتحصيل المعلومات القادمة من الارتفاع أو الانخفاض في اليوم السابق. یبین الجدول الفروق المشروطة ل t 1 لکل فترات البیع والشراء، والشروط الإضافیة ھذه علی علامة عودة الیوم السابق. ويبين الجدول أن التكييف في عودة اليوم السابق لا يلغي الفرق 8 انظر أيضا (نيلسون 1991)، و (بولرسليف وآخرون 1995) لمزيد من المعلومات وتقنيات النمذجة. 6 8 في التقلبات بين فترات البيع والشراء في العينة الكاملة، أو سوببيريود الأخيرة. يبدو أنه لا يزال هناك بعض التأثير من t ل أي مجموعة فرعية، ولكنها صغيرة نسبيا. وعلى الرغم من عدم توفر اختبارات إحصائية هنا، فإن هذا الجدول يوحي بأن المتوسط ​​المتحرك يوفر معلومات أكثر من تلك التي تأتي من اليوم السابق وحده من حيث توقعات التباين. الجدول 5: الفروق المشروطة السلسلة r t شراء التباين () بيع التباين () كل r t t t لوت (فب) كل r t t t لوت التباين في r t1 مشروط بالإشارة التقنية (العمود)، وعلامة عودة الأيام السابقة (الصف). ويعني كل من هذا القسم والجزء السابق أن إمكانية التنبؤ في العائدات يمكن أن تستخدم في استراتيجية تداول ديناميكية. ويقدم الجدول 6 معلومات عن نسب شارب غير المشروطة من اتباع عدة استراتيجيات ديناميكية بسيطة على مدى فترات زمنية مختلفة. الأرقام المعروضة هي نسب شارب السنوية (شارب 1994). شراء وعقد عقد استراتيجية شراء وعقد. بويسيل يأخذ موقف طويل أو قصير اعتمادا على ما إذا كان يتم إعطاء إشارة شراء أو بيع. 9 يتوافق الشراء مع استراتيجية الشراء خلال فترات الشراء، ويحمل أصولا خالية من المخاطر تحقق عائدا بنسبة 3٪ خلال فترات البيع. يتم تقدير نسبة شارب باستخدام فروق الصفر خلال فترات البيع. يستخدم العمود المسمى بوي التباين اليومي غير المشروط كتقدير التباين في فترة الشراء، ويستخدم العمود المسمى بويبوي التباين المشروط خلال فترات الشراء. وينبغي أن يكون هذا التدبير الأخير نسبة شارب الحقيقية لهذه الاستراتيجية، ولكن التدبير الآخر مفيد للمقارنة. ويبين الجدول أنه بالنسبة للعينة بأكملها، فإن الاستراتيجية تتفوق على الشراء والاستمرار، ومن الأفضل تنفيذها من خلال التنشيط فقط خلال فترات الشراء. وأخيرا، فإن الانخفاض في التباين المشروط خلال فترات الشراء يؤثر على نسبة شارب. ويبين الصف الثاني أن أيا من هذه النتائج لا تزال خلال السنوات ال 10 الماضية. نسب شارب هي في الواقع في نطاق قد تكون مثيرة للاهتمام، ولكنها كلها سلبية كما هو مبين شراء النتائج السابقة على الوسائل المشروطة. جدول 6: شارب نسب سلسلة شراء وعقد بزيل شراء بويوي الفرق (فبراير) ويتم ذلك في المقام الأول للمقارنة. ومن غير المحتمل أن تكون هذه الاستراتيجية ممكنة خلال معظم الفترة الزمنية التي كان من الصعب فيها اختصار مؤشر داو. 7 9 5 استراتيجيات الزخم من الواضح أن استراتيجية المتوسط ​​المتحرك لا تبحث عن أي شيء أكثر تعقيدا من الثبات البسيط في سلسلة الإرجاع. قد يكون هذا استمرارا يصعب رؤيته باستخدام أوتوكوريلاتيونس التقليدية. 10 وهناك نهج أبسط قليلا لوضع إشارات التداول هو النظر في العائدات على مدى الأيام ال 150 الماضية بدلا من استخدام مقارنات السعر المتوسط ​​المتحرك. 11 ويبين الجدول 7 نتائج استراتيجية الزخم لمدة 150 يوما إلى جانب استراتيجية المتوسط ​​المتحرك. تسجل هذه الإستراتيجية عملية شراء في الوقت المحدد، إذا كانت P t p 150، وبيعها على خلاف ذلك. وبالنسبة للعينة بأكملها، فإن الاستراتيجيتين قريبة جدا من بعضها البعض. وعلى مدى الفترة الفرعية الأخيرة، تعكس استراتيجية الزخم علامات كما هو الحال بالنسبة للمتوسط ​​المتحرك، ولكنها في الواقع سلبية بشكل كبير بالنسبة لفرق الشراء والبيع. جدول 7: الوسائل المشروطة: طريقة مقارنة الزخم طريقة الشراء بيع () شراء الكل () بيع الكل () (فبراير) المتوسط ​​المتحرك (4.60) (2.22) (-3.10) الزخم (4.21) (2.04) (-2.86) ) (فب) المتوسط ​​المتحرك (-1.12) (-0.37) (0.922) الزخم (-2.55) (-0.73) (2.18) يعود المتوسط ​​الشرطي خلال فترات الشراء والبيع باستخدام المتوسط ​​المتحرك لمدة 150 يوما وقواعد الزخم. شراء بيع هو الفرق بين فترة الشراء والبيع يعني. بوي-آل أند سيل-آل هي الاختلافات بين فترة الشراء والوسيط غير المشروط، وفترة البيع والمتوسط ​​غير المشروط. الأرقام بين قوسين هي t - إحصاءات عن الوسائل. ويكرر الجدول 8 نتائج الفروق المشروطة باستخدام معلومات تكييف الزخم. ويبين هذا الجدول أن هناك تغيرا طفيفا من استراتيجية المتوسط ​​المتحرك إلى استراتيجية الزخم. على سبيل المثال، فإن نسبة الشراء من 0.44 للمتوسط ​​المتحرك إلى 0.44 لقياس الزخم على العينة بأكملها. يتم إعطاء ميزات مماثلة للتدابير الأخرى، ويبدو أن كلا سوببيريودس مشابهة تماما. وتشير هذه النتائج إلى أن هاتين القاعدتين التقنيتين قد تكونا متشابهتين جدا في الممارسة العملية، ولا يوجد شيء خاص أو مهم على وجه الخصوص بشأن التمثيل المتوسط ​​المتحرك. ويتعلق ذلك بالاختبارات الأكثر حساسية لسلوك المشي العشوائي الذي تم تطويره في (لو أمب ماكينلاي 1988). أيضا، وقد تم تطوير العمليات مع هذه الخصائص من قبل (تايلور 1992) و (ليبارون 1992). (11) يبين أكار (1993) كيفية رسم الخرائط للقواعد التقنية من مساحة السعر إلى حيز العوائد. ويمكن صياغة قاعدة المتوسط ​​المتحرك كمبلغ مرجح للعائدات السابقة، ولكن استراتيجية الزخم هي مجرد مبلغ بسيط من العائدات السابقة. إنها تجربة مثيرة للاهتمام لمعرفة ما إذا كانت هذه القاعدة تلتقط أي شيء مختلف عن قواعد المتوسط ​​المتحرك. أيضا، انظر تشان، جيغاديش أمب لاكونيشوك (1996) و جيغاديش أمب تيتمان (1993) للحصول على أمثلة من المقاطع العرضية العودة. 12 هذه النتائج تتفق مع النتائج التي توصلت إليها أكار أمب ليكيوكس (1996) والتي وجدت أنه حتى بالنسبة للمشي العشوائي، فإن الارتباط بين المتوسط ​​المتحرك واستراتيجية الزخم هو 10 الجدول 8: التباين الشرطي: طريقة المقارنة بين الزخم بويسيل بوييمان () Sell - المتوسط ​​() (فبراير) متوسط ​​التحرك غارتش بوتستراب 1.00 1.00 0.00 (فبراير) بوتشراب الزخم غارتش 1.000 1.00 0.000 (فب) متوسط ​​التحرك غارتش بوتستراب 1.00 1.00 0.00 (فبراير) بوتشراب الزخم غارتش 1.00 0.99 0.00 يظهر بيسيل نسبة الفروق المشروطة خلال شراء وبيع فترات باستخدام استراتيجية الزخم 150 يوم. بويال، و سيلال هي النسب مع الفروق غير المشروطة. الأرقام بين قوسين هي، كما وصفت، المشي العشوائي، و غارتش (1،1) بوتسترابس ق القيم، وإعطاء جزء من 1000 المحاكاة توليد قيمة كبيرة كما في البيانات. 6 الاستنتاجات هذه الورقة هي متابعة قصيرة لبروك وآخرون. (1992) التي تدرس ما حدث لبعض الاستراتيجيات التي استخدمتها في السنوات الفاصلة. وقد أظهر باحثون آخرون بالفعل تغييرات جذرية في الوسائل المشروطة، وتكررت هذه الأمور هنا. تقوم هذه الورقة بإجراء المزيد من التشخيص عن طريق التحقق من علاقة التباين. على النقيض من الوسائل التي يبدو أنها متسقة تماما مع مرور الوقت، وقوية لاستخدام مقاييس تقلب القيمة المطلقة. وأخيرا، يظهر أن العديد من النتائج المماثلة يمكن الحصول عليها باستخدام نوع الزخم البسيط لاستراتيجية التداول. وعلى الجانب العملي من استخدام قواعد التداول، تظهر هذه الورقة أن استخدامها للتنبؤ بالوسائل المشروطة يمكن أن يكون خطرا جدا في السوق الحالية. وهذا الخطر يتجاوز المشاكل المعتادة لتكاليف المعاملات، والمسائل المتصلة بتنفيذ استراتيجية فعلية. ومع ذلك، يبقى أن نرى ما إذا كانت إمكانات التنبؤ بالتذبذب في الاستراتيجية يمكن أن توفر ميزة في خيارات التداول أو إدارة المخاطر. وتشير هذه الورقة إلى أن مثل هذه الدراسة قد تكون مثيرة جدا للاهتمام، بالنظر إلى أن قابلية التنبؤ التباين المشروط قوية عبر الفترات الزمنية. الشكل 1 يجعل نقطة بصرية مثيرة حول استقرار قواعد التداول الفنية. فإنه يفتح أسئلة فلسفية عميقة حول التطفل البيانات، و ستراتاريتي. هل هناك شيء حول ديناميات أسعار الأسهم تغيرت على مدى السنوات ال 10 الماضية، أو كان الاتجاه الأصلي بعد استراتيجية استخراجها من السنوات ال 90 السابقة من البيانات تشير النتائج في (سوليفان وآخرون 1999) أنه كان تغيير في البيانات، منذ محاولاتهم اختبار لضبط لاستخراج البيانات في العينة السابقة. ومع ذلك، لا يوجد اختبار لاستخراج البيانات هو الكمال، 9 11 لأنه يعتمد على محاكاة عملية التطفل التي قد تكون تحدث. لا يمكن إجراء اختبارات رسمية للإجابة على هذا السؤال، ولكن الشكل 1 جنبا إلى جنب مع بعض الحقائق التاريخية حول التداول التقني التي أعطيت في بل يبدو أن الدفاع عن استنتاجات سوليفان وآخرون. (1999). بل كانت حريصة على استخدام القواعد التي كانت موجودة في المجتمع التجاري التقني لبعض الوقت، ولم تحاول أداء أي معلمة اضافية ضبط على عيناتهم. وقد استخدمت بعض هذه القواعد منذ أوائل القرن. وبالنظر إلى أنه لم يتم ضبطها على عينة 90 سنة السابقة، فإن النتائج على مدى السنوات ال 10 الماضية أكثر إثارة للاهتمام. وقد تغيرت هذه الميزة التعسفية للبيانات بشكل كبير، وفي هذا السياق يبدو من المستحيل أن السنوات العشر الماضية يمكن أن يكون التعادل من أي فترة 10 سنوات في تاريخ 90 عاما. 13 في حين أنه من المستحيل تجنب تماما تماما من مشاكل البيانات التطفل النتائج هنا تشير إلى أن شيئا قد تغير بشكل كبير. وتشير النتيجة النهائية لهذه الدراسة القصيرة إلى أن القواعد التي استخدمت في بروك وآخرون. (1992) كان يمكن الاستعاضة عنها بأخرى أبسط. وتظهر الاستراتيجيات القائمة على الزخم البسيط أداء مماثلا باستخدام كل من مقاييس القابلية للتنبؤ. البساطة والحذر هو مجرد فضيلة لقواعد التداول الفنية كما هو الحال بالنسبة للسلاسل الزمنية التقليدية أكثر تقليدية، لذلك فمن المهم أن نرى أن قاعدة أبسط قد فعلت كذلك. العديد من القواعد التقنية تستخدم مجموعات أكثر تعقيدا من أنماط المتوسط ​​المتحرك، وسيكون من المثير للاهتمام معرفة ما هي القيمة المضافة لهذه. ومع ذلك، في العالم غير المستقر الذي اقترحته هذه النتائج، قد تكون المتانة فضيلة أكبر بكثير مما كان يعتقد سابقا. 14 النتائج الواردة في بروك وآخرون. (1992) قد تغيرت بشكل واضح خلال السنوات الأخيرة. ومع ذلك، لا تزال نتائجها بشأن التنبؤ بالفارق المشروط مستقرة. ولا تزال أسباب التغيير الأول مسألة مفتوحة مثيرة للاهتمام. وقد تكون لها صلة بالتكنولوجيا، ومعلومات أفضل عن الأسعار، وانخفاض تكاليف المعاملات، أو ربما يتم إيلاء اهتمام أكبر الآن لقواعد التجارة التقنية. وفي جميع الحالات، توفر التغيرات في ربحية هذه الاستراتيجيات الدينامية معلومات هامة عن كيفية عمل الأسواق. إذا كان التجار قد تداولت الأرباح بالفعل بعيدا، ثم دراسة مثيرة للاهتمام أن يكون للنظر في الجانب تقلب الصورة في ضوء مماثل. هل هناك استراتيجية ديناميكية من شأنها أن تدفع الفروق المشروطة تجاه بعضها البعض هذا سؤال أكثر تعقيدا بكثير من الوسائل، ولكن سيكون من الأسئلة المثيرة للاهتمام جدا للرد. 13 تذكر أن مكافحة التطفل على البيانات لهذا هو أن القواعد تم ضبطها على مدى 90 عاما من التاريخ السابق لتعظيم فرق الشراء المشروط بيع. في هذه الحالة ليس من المدهش أن السنوات ال 10 الماضية تبدو مختلفة. (14) انظر (بوكستابر 1999) للاطلاع على أمثلة لقواعد المتانة وقرار المقرر في مجال التمويل. 10 المراجع أكار، E. (1993)، التقييم الاقتصادي للتنبؤ المالي، أطروحة دكتوراه، كلية إدارة الأعمال بجامعة سيتي، لندن، المملكة المتحدة. أكار، E. أمب ليكيوكس، P. (1996)، ديناميك ستراتيجيس، a كوريلاتيون ستودي، إن C. دونيس، إد. توقعات الأسواق المالية، وايلي، ب أكار، E. أمب ساتشل، S. (1998)، قواعد التداول المتقدمة، بوترورث-هاينمان، أكسفورد، المملكة المتحدة. (1976)، دراسات تغيرات تقلب أسعار الأسهم، وقائع الجمعية الإحصائية الأمريكية، قسم إحصاءات الأعمال والاقتصاد بولرزليف، T. (1986)، الانحدار الذاتي الموحد غير المتغاير المشروط، مجلة الاقتصاد القياسي 21، بولرزليف، T. شو ، ري أمار كرونر، كف (1990)، نمذجة أرش في التمويل: استعراض النظرية والأدلة التجريبية، مجلة الاقتصاد القياسي 52 (1)، بولرسليف، T. إنغل، رف أمب نيلسون، دب (1995) ، نماذج أرش، في كتيب الاقتصاد القياسي، المجلد. 4، شمال هولندا، نيويورك، نيويورك. (1999)، إدارة المخاطر في المنظمات المعقدة، مجلة المحللين الماليين 55 (2)، بروك، وا لاكونيشوك، J. أمب ليبارون، B. (1992)، قواعد التداول الفنية البسيطة والخصائص العشوائية لعوائد الأسهم، جورنال أوف فينانس 47، تشان، لك جيغاديش، N. أمب لاكونيشوك، J. (1996)، مومنتوم ستراتيجيس، جورنال أوف فينانس 51، إفرون، B. (1979)، بوتستراب ميثودس: أنوذر لوك أت ذي كانكنيف، ذي أنالس أوف ستاتيستيكش 7، إفرون، B. أمب تيبشيراني، R. (1993)، إنترودكتيون تو ذي بوتستراب، تشابمان أند هول، نيو يورك. إنغل، رف (1982)، الانحدار الذاتي غير المتغاير الشرطي مع تقديرات التباين في التضخم في المملكة المتحدة، إكونوميتريكا 50، إنغل، رف أمب مصطفى، C. (1992)، نماذج أرشيف ضمنية من أسعار الخيارات، مجلة الاقتصاد القياسي 52، 13 فاما، (1966)، قواعد تصفية وأرباح تداول سوق الأوراق المالية، مجلة الأعمال 39، جيغاديش، N. أمب تيتمان، S. (1993)، عوائد لشراء الفائزين وبيع الخاسرين: الآثار المترتبة على كفاءة سوق الأوراق المالية، جورنال أوف فينانس 48، ليبارون، B. (1992)، هل تعني النتائج المتوسطة لقاعدة التداول عدم اللامركزية في أسواق الصرف الأجنبي. التقرير الفني، جامعة ويسكونسن - ماديسون، ماديسون، ويسكونسن. ليبارون، B. (1998)، قواعد التداول الفنية وتحولات النظام في النقد الأجنبي، في E. أكار أمب S. ساتشل، إدس، أدفانسد ترادينغ رولز، بوترورث-هاينمان، ب لو، الأسعار لا تتبع المسارات العشوائية: الأدلة من اختبار مواصفات بسيطة، استعراض الدراسات المالية 1، لو، أو أمبير وانغ، J. (1995)، تنفيذ نماذج التسعير الخيار عندما يمكن التنبؤ عائدات الأصول، مجلة المالية 50، مادالا، غس أمب لي، H. (1996)، بوتستراب باسد تيستس إن فينانسيال موديلز، إن غس مادالا أمب كر راو، إدس، هاندبوك أوف ستاتيستيكش، فول. 14، نورث-هولاند، أمستردام، ب نيلسون، دب (1991)، هيتيروسكاستيسيتي الشرطية في عائدات الأصول: نهج جديد، إكونوميتريكا 59، شارب، وا (1994)، نسبة شارب، مجلة إدارة المحافظات ب سوليفان، R. تيمرمان ، A. أمب وايت، H. (1999)، داتا-سنوبينغ، تيشنيكال ترادينغ بيرفورمانس أند بوتستراب، جورنال أوف فينانس 54، تايلور، سج (1992)، ريواردز أفايلابل تو كيرنسي فوتشرز المضاربين: التعويض عن المخاطر أو الأدلة على عدم الكفاءة التسعير. السجل الاقتصادي 68، 14 اختبار تي: شراء بيع السنة الشكل 1: اختبار T-تيست: فرق بيع البيع، نافذة المتداول لمدة 5 سنوات 13 استقرار قواعد التداول الفني المتوسط ​​المتحرك على بي بليك ليبارون تحلل هذه الورقة سلوك المتوسط ​​المتحرك للتداول الفني rules applied to over 100 years of the Dow Jones Industrial Index. It is found that the differences between conditional means during buy and sell periods has changed dramatically over the previous 10 years relative to the previous 90 years of data, but differences in conditional variances have not changed much over the entire sample. Further robustness checks indicate that similar results could be obtained with simple momentum based strategies. The analysis is performed on the actual Dow series, but these techniques could be useful in derivative markets where better estimates of conditional means and variances would be useful information. OAI identifier: oai:CiteSeerX. psu:10.1.1.419.6910Golden Crosses: The Bible I asked my friend Pete from Trade With Pete to do a guest post for me on Golden Crosses. Pete does a lot of technical work at his blog dealing with the topic and there is a tremendous amount of controversy surrounding whether or not they8217re important to pay attention to. Check this bad boy out8230 8211 JB History of the 50- and 200-day moving average crossover Traders and financial commentators frequently refer to the golden cross and death cross patterns seen on price charts. For example: The golden cross and the death cross The cross refers to two simple moving averages crossing over each other. A golden cross is considered a bullish sign it occurs when the 50-day moving average rises above 200-day moving average. A death cross is considered a bearish sign it occurs when the 50-day moving average drops below 200-day moving average. An early mention of moving average crossovers is found in the 1935 book, Profits in the Stock Market . by H. M. Gartley: 8220One of the most useful technical phenomena in the determination of major reversals is the major trend moving average. For this purpose, the author prefers to use a 200-day moving aveage, although equally satisfactory results can also be obtained with the use of a 20-30 week moving average applied to weekly charts, or a 4-6 month moving average applied to monthly charts.8221 Since then, technicians have popularized the use of various moving averages. During the 1970s, Stan Weinsteins Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets was a big seller. He wrote, 8220All that a moving average really does is smooth out the major trend so the wild day-to-day gyrations which the new buying and selling programs have made even wilderdo not throw off your market perspective. Over the years, Ive found that a 30-week moving average (MA) is the best one for long-term investors, while the 10-week MA is best for traders to use. Stage analysis used the price relative to the moving average to identify four stages of a price cycle.8221 John Murphy, the famous CNBC analyst from the 1990s, wrote in The Visual Investor , 8220Two moving averages are commonly used to analyze market trends. How the two averages related to each other tells a lot about the stength or weakness of a trend. Two commonly employed numbers among stock investors are the 50-day (10-week) and the 200-day (40-week) combination. The trend is considered bullihs (upwards) as long as the shorter average is above the longer. Any crossing by the shorter average below the longer is considered negative. Some analysts use a 10-week and a 30-week average for the same purpose.8221 The use of moving averages became so common that they are mentioned in the McGraw-Hill Investors Desk Reference . Is the cross a reliable signal How effective are moving average crossovers as technical trading rules Three landmark academic papers tell the tale. In 1991 Simple Technical Trading Rules And The Stochastic Properties Of Stock Returns researchers Brock, Lakonishok and LeBaron tested two of the simplest and most popular trading rulesmoving average and trading range breakby utilizing the Dow Jones Index from 1897 to 1986 and found strong support for the technical strategies. In 1999 The Stability of Moving Average Technical Trading Rules on the Dow Jones Index LeBaron revisited the study with one more decade of data. The findings were disturbing enough for him to ask, Has something about the dynamics of stock prices changed over the past 10 years, or was the original trend following strategy mined out of the previous 90 years of data LeBaron further noted that Sullivan, Timmerman amp White (1999) Data-Snooping, Technical Trading Rule Performance, and the Bootstrap demonstrated that while it appears unlikely that these rules were snooped from the earlier sample, their forecasting performance over recent years has disappeared. We would like to offer two possible explanations of why the crosses appear to work less than they used to. It could be that proliferation of personal computers has made price charts and moving averages ubiquitous, and therefore, eroded the potential edge it once conferred. Moving averages are smoothing techniques designed for detrended data in time series analysis therefore, indicators based on the difference between the price and moving average may be more effective than a crossover. The Edwards, Magee and Bassetti edition of Technical Analysis of Stock Trends summed it up nicely, The 200-day moving average is widely believed to be the long-term trend indicator, and believing will sometimes make it come true. We at TradeWithPete use the golden and death crosses as filters to help narrow the field of ticker symbols for further sentiment and price action analysis.